Principes de base de la fiducie de placement pour les nouveaux investisseurs

Lorsque vous avez commencé votre carrière dans l’investissement, vous avez peut-être rencontré quelque chose appelé «UIT», ou «Unit Investment Trust». Cet aperçu vous expliquera quelques notions de base. Vous aurez donc une bonne connaissance pratique de ce que sont les UIT, de la manière dont ils sont assemblés et de la raison pour laquelle ils constituaient un pilier essentiel du portefeuille de placements des générations précédentes.
Qu’est-ce qu’un fonds de placement unitaire?

Comme un fonds commun de placement, une fiducie de placement unitaire est enregistrée auprès de la Securities and Exchange Commission des États-Unis en vertu de la loi intitulée Investment Company Act of 1940. Un UIT est différent d’un fonds commun de placement en ce qu’il consiste en un panier d’actions, d’obligations, d’hypothèques, Les FPI, les MLP, les actions privilégiées ou d’autres titres constitués par une banque d’investissement, une société de courtage, une société de gestion de patrimoine ou un sponsor qui ont collecté des fonds avec des investisseurs pour constituer le portefeuille conformément aux directives définies dans un document légal appelé acte de fiducie. .

Parfois, la sélection est faite de manière quantitative. Parfois, il est fait qualitativement. Dans des cas plus rares, c’est une combinaison. Par exemple, l’un des UIT peut être constitué d’un panier d’actions de premier ordre qui versent des dividendes chaque année depuis au moins 25 ans et ont une certaine taille minimale de capitalisation boursière. Une autre pourrait être constituée de titres de biotechnologie basés aux États-Unis. Néanmoins, un autre pourrait investir uniquement dans des obligations de sociétés émises par des sociétés opérant dans un secteur ou un secteur donné.

Le propriétaire de la fiducie de placement unitaire reçoit les parts et perçoit le revenu généré par les avoirs jusqu’à la dissolution de la fiducie.

Une fois constitué, l’UIT est essentiellement une “monnaie morte” en ce sens qu’il n’y a pas de gestion active en cours. Il maintient le chiffre d’affaires et les coûts inférieurs à ceux de nombreux fonds gérés activement.

Une des difficultés que rencontrent les nouveaux investisseurs lorsqu’ils rencontrent des sociétés de placement à capital unitaire consiste à découvrir qu’ils ont des dates d’expiration. À l’expiration, la confiance se dissout. Le propriétaire a généralement l’un des trois choix suivants:

Prendre livraison des actifs sous-jacents (appelée livraison "en nature"). En d’autres termes, vous obtenez votre part de l’ensemble des actions, obligations, FPI ou autres avoirs de la fiducie transférés à votre nom. Pour la plupart des gens, cela impliquerait de les déposer dans un compte de courtage ou de les faire enregistrer directement pour profiter des régimes de réinvestissement.
Transférez la fiducie dans une nouvelle fiducie de placement unitaire similaire, identique ou différente, proposée par le promoteur. Plusieurs fois, les sponsors offriront des incitations à le faire, souvent sous la forme de frais de vente moins élevés ou d'un autre arrangement de frais.

Prenez la valeur de liquidation en espèces à la fin de la fiducie lorsque les titres sous-jacents sont vendus ou, dans le cas des obligations, arrivés à échéance.

La législation actuelle permet de structurer les sociétés de placement à capital variable de deux manières. La première est connue sous le nom de “fiducie constituant”, qui confère au porteur de parts une participation proportionnelle dans le panier de titres sous-jacent. La seconde est une «société d’investissement réglementée» dans laquelle le porteur de parts est propriétaire de la fiducie, du partenariat ou de la société (en fonction de la structure juridique exacte utilisée pour faciliter le placement) qui, à son tour, est propriétaire du panier de titres. D’un point de vue pratique, il n’y a pas beaucoup de différence pour l’investisseur, mais il est important d’étudier les dépôts réglementaires pour savoir précisément quel type vous avez acquis et si vous êtes à l’aise avec sa structure et ses risques.

Certaines fiducies de placement unitaires modernes sont vendues sous forme de fonds négociés en bourse ou de FNB.
À quel point sont-ils populaires?

À bien des égards, les sociétés de placement à capital variable constituaient l’une des formes les plus anciennes d’un fonds commun de placement, malgré une structure juridique nettement différente. Aussi surprenant que cela puisse paraître, il n’y a pas si longtemps, les fiducies d’investissement à capital unique étaient plus nombreuses que les fonds communs de placement. Selon un article intitulé United Investment Trusts, The Wall Street Journal (États-Unis) disparaissant comme nouvelle surface de véhicule de fonds, les fiducies de placement unitaires étaient plus nombreuses que les fonds communs de placement (13 310 à 5 330) en 1994. Il y a quelques années à peine, en 2012, l’Investment Company Institute ont déclaré qu’il y avait 5 787 fiducies, dont 2 426 étaient des fiducies d’actions (actions), 533 étaient des fiducies d’obligations imposables et 2 808 étaient des fiducies d’obligations libres d’impôt.

Les UIT ont connu une résurgence de la sorte entre 2008 et 2012, leur actif total s’élevant à 71,73 milliards de dollars; Ce chiffre a plus que doublé au cours de la période en raison de la réduction des taux d’intérêt à zéro et de la volonté d’investir de nombreux investisseurs, car de nombreux sponsors accordent la priorité au revenu passif lors de la création d’une nouvelle offre. Indépendamment de la renaissance récente, les 71,73 milliards de dollars d’UITs sont dépassés par les milliards de dollars de fonds communs de placement et de fonds indiciels ordinaires.
Avantages

L’un des principaux avantages des UIT est lié au traitement des impôts sur les plus-values. Avec un fonds commun de placement traditionnel, il est possible de subir une perte sur votre investissement tout en percevant des impôts sur les gains en capital d’une autre personne; gains en capital que vous n’avez jamais apprécié. Cela peut être un réel problème pour certains fonds stratégiques d’options d’achat et de conservation à long terme axés sur la valeur qui reposent sur des titres très appréciés vendus au cours d’une année précédant l’acquisition des actions du fonds par l’investisseur actuel. Peu importe que vous investissiez dans l’OPC via un abri fiscal tel qu’un Roth IRA ou un Roth 401 (k), mais cela peut être un réel problème si vous achetez directement ou par l’intermédiaire d’un compte de courtage régulier.

Le problème ne se pose pas avec une fiducie de placement unitaire, car le promoteur regroupe les titres au moment de la passation de la commande, ce qui signifie que le coût de base des avoirs sous-jacents est unique pour l’acheteur d’origine.
Désavantages

Lorsque la fiducie de placement unitaire perçoit des dividendes et / ou des intérêts sur les titres sous-jacents, elle verse ensuite les fonds au propriétaire. Cependant, contrairement à un fonds commun de placement traditionnel, il n’est pas possible de réinvestir immédiatement ces flux de trésorerie dans la fiducie en raison de la structure de celle-ci (rappelons que l’UIT est un portefeuille fixe de titres présélectionnés). Cela signifie que sur les marchés en croissance, une “traînée de trésorerie” peut se développer, avec des rendements légèrement inférieurs à ce qu’ils auraient été autrement si le même portefeuille avait été détenu directement ou par le biais d’un fonds commun de placement ordinaire.

Ce n’est pas toujours une mauvaise chose parce que, dans les marchés à la baisse, cela fonctionne dans l’autre sens.

Les coûts au moment de l’acquisition sont un autre problème potentiel des fonds de placement par unités. J’ai vu des UIT se concentrer sur des portefeuilles d’actions de services publics expirant dans un an ou deux après la création et imposer une charge de vente de 2,95% sur des achats de 50 000 $ ou moins. Ce n’est pas aussi grave que cela puisse paraître, si vous considérez que, contrairement à un fonds commun de placement facturant une charge de vente comparable, il n’y a pas de ratio de frais communs de placement et que vous pouvez prendre livraison des actions à la fin de la fiducie; la charge de vente servant de commission de facto sur 50 à 100 postes, ce qui la rend raisonnable.

Néanmoins, si vous connaissez les exploitations que vous souhaitez, il sera souvent moins coûteux de les assembler vous-même en achetant des actions.

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